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油料基本面受制于高库存压力，有望出口需求好转带动行情

从棕榈油季节上看，5月到9月份为传统需求旺季。价格从2月到8月份将会呈现增长的趋势。但因棕榈油产量高峰期出现在8、9月份，如果库存不能得到及时的消化，10月份会形成一个阶段性的低点。据马来西亚延平柿棕榈油局四月底棕榈油库存为16川西木蓝2万吨，创下了自去年九月份以来的最低水平。马来西亚5月底棕榈油库存较4月的162万吨下降3.71%至156万吨。5月棕榈油产量较4月增长6.06%至139万吨，出口量较4月份增加5.96%至136万吨。5月份以后棕榈油产量将会逐渐增多，但出口需求向好，棕榈油产量高峰期压力或将会被市场提前消化，对价格的压制作用将会减弱。

出口方面，6、7月份棕榈油需求预期向好，有望带动棕榈油价位偏强震荡。因棕榈油主要进口国印度、中国、巴基斯坦均有望在6、7月份增加需求，以备迎接重大节日的到来。印度及巴基斯坦在8月份将迎来斋月节日，而且后续假木豆的9月、10月份，中国也将迎来中秋、国庆重大节日。而且巴基斯坦在6月5日公布的联邦预算声明中下调了棕榈油进口关税，从9000卢比/吨降至8000卢比/吨。同时将所有进口商品的销售税税率提高1个百分点，至17环块磨擦磨损实验机%。巴基斯坦作为全球棕榈油第三大进口国，销售税税率的提高，在一定程度上抑制精炼棕榈油及精炼菜籽油的进口量。不过此次下调棕榈油进口关税，整体上有利于增加棕榈油的进口量。此外，中国限制进口阿根廷政策继续执行中，中国积极寻求新的货源地，有可能转向美国、巴西采购，进而支撑国际油脂价位。

目前阿根廷豆油低于或相当于棕榈油，而巴西豆油价格比棕榈油高出20美元/吨。从十年价差均值来看，豆油与棕榈油价差约在100美元/吨。美国农业部预计，因为棕榈油头号生产国印尼的棕榈油生产大幅提高，供应量显著改善，棕榈油将恢复与豆油4、拉伸实验机的实验速度的价格贴水。美国农业部称，由于成熟油棕榈面积快速提高，因而2010年印尼棕榈油产量将增长14%达到2450万吨。额外的供应或将使得2010/11年度棕榈油库存增至620万吨，占到植物油库存总量的47%。所以，下半年豆油、棕榈油价差有望回归走势。

来源：上海中期

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